寧德時代會被比亞迪干掉嗎？
時間：2023-08-31 03:57:10
業績持續釋放，2023年中報更是堪稱炸裂，為何寧德時代二級市場走勢卻持續低迷？市場究竟在擔心什么？
01市場的擔憂
前段時間，寧德時代再次交出了炸裂的2023年中報。營收 1892 億元，同比增長68%，歸母凈利 207 億元，同比增長154%，扣非凈利潤175.53億 ，同比增長148.93% 。Q2單季度更是實現營收 1002 億元，同比增長56%，環比增長13%，歸母凈利潤109 億元，同比增長63%，環比增長11%，扣非凈利 97.5 億元，同比增長61%，環比增長25%，毛利率 22%，環比增加0.7個百分點，凈利 率 11%，環比微增，扣非凈利率 9.7%，環比增加0.97個百分點。
(資料圖片僅供參考)
不管怎么看，寧德時代的這個中報都算令人驚艷，絕對屬于超預期的，但二級市場卻沒有多少表現，市場對它的擔憂依然沒有完全解除。
很重要的原因之一是行業的產能過剩風險，客觀講，如果按照目前各大動力電池廠商的擴產計劃看，鋰電池行業中短期確實面臨產能過剩風險。
中國科學院院士歐陽明高曾表示，2025年中國電池產能可能達到3000GWh，而出貨量則僅為1200GWh，產能過剩明顯。機構的預測數據差不多，到2025年，中國新能源汽車市場需要的動力電池產能大約在1000GWh到1200GWh。而目前電池廠、整車廠與其他跨界企業對外公布的產能規劃已達4800GWh，是預計所需產能的4倍多。
考慮到規劃的產能不可能最終都能全部順利投產，國內廠商還能持續搶占全球市場份額，以及可能的市場需求量增長，最終產能過剩情況肯定不會像機構們現在預估的那么糟糕。而且即便是產能過剩，更大的可能性也是結構性過剩，越優質的產能越不可能過剩，過剩的都是那些續航較短、跟不上行業發展的產能。
在技術方面，相比二三線動力電池廠商，龍頭寧德時代顯然占據更強的優勢，中短期也許寧德時代無法避免產能過剩的問題，中報顯示寧德時代的產能利用率已經掉到60.5%的水平。
不過相比對于行業產能過剩的擔憂，比亞迪對寧德時代的持續追趕才是市場最擔憂的。
02急速崛起的比亞迪
根據SNE research 的數據，2023年上半年，全球動力電池裝車量為304.3GWH，同比增長50.1%，其中寧德時代裝車量為112GWH，與去年同期相比增長56.2%，全球市場份額為36.8%，市占率同比增加1.4個百分點，在全球動力電池供應商中唯一占據30.0%以上的市場占有率，連續六年居于全球第一。
雖然寧德時代高居第一，而且漲幅也略超過了整個大盤子，甚至全球市占率還提高了1.4個百分點，但比亞迪的增速卻更猛。
比亞迪位居第二，裝機量同比大增102.4%，市占率上升4.1個百分點達到15.7%，從去年落后韓國LG新能源2.9個百分點到反超1.2個百分點，與寧德時代的差距從去年落后23.8個百分點縮小到21.1個百分點。
在國內的市占率增幅更是夸張，從去年同期的21.59%飆升到29.85%，跟寧德時代的差距也從去年同期的26.08個百分點縮小到13.55個百分點。
03比亞迪無法撼動寧德時代王座
市場都在擔心比亞迪很快會逆襲寧德時代成為全球動力電池新王，尤其是國內市場，但寧德時代真的會被比亞迪拉下馬嗎？
新能源大爆炸認為很難，在未來很長的一段時間，比亞迪很難超越寧德時代，寧德時代將繼續穩居全球動力電池之王，理由如下：
第一，比亞迪新能源汽車的市占率已經很難再提升了。要知道，去年全年比亞迪的新能源汽車國內市占率竟然高達近30%，在今年的一些月份里甚至占了40%，甚至全球范圍市占率也高達20%，這個比例說實話已經太高太高了。
雖然理論上講，新能源汽車相比傳統燃油車行業集中度會更高，但比亞迪如此高的市占率也主要是占了先發優勢，隨著行業競爭的加劇，尤其是全球范圍內，燃油車巨頭開始全面向新能源汽車轉型，比亞迪的市占率很難再提升了。
敵人的敵人就是朋友，就不說比亞迪的電池主要供自家車輛使用，即使是選擇對外供貨，主流的車企大概率也不會選擇比亞迪的電池，不選擇比亞迪，那么寧德時代幾乎是必選項之一，最多為了供應鏈的安全扶持二供，比如LG新能源、松下或者國內的二線電池廠商等。
也就是說，寧德時代背靠著是全球除了比亞迪之外的其他汽車廠商的裝機市場，隨著后續下游主機廠商競爭加劇，比亞迪的市占率無可避免會下滑，比亞迪動力電池的市占率也將無可避免地受到影響。
其次，動力電池已經成為巨頭的游戲，幾乎不存在逆襲的可能性。
可能這里有朋友會有疑惑，科技行業不是經常存在新技術一夕之間顛覆舊技術的事情嗎？這不就是后面小廠商彎道超車的機會嗎？尤其很多人還會舉匯頂科技的指紋識別被面部識別所代替導致股價暴跌的例子。
看似有道理，但其實完全不同，匯頂科技的技術是否有用，完全看下游主機廠商，之所以匯頂跌的那么慘，就是因為蘋果由指紋識別轉向了面部識別，而蘋果是消費電子風向標，也就意味著匯頂的技術被市場所拋棄了。
動力電池卻不同，動力電池類似于發動機，越先進越不愁客戶，事實上，在新能源汽車行業，技術方向是由動力電池廠商主導的，這也是過去幾年寧德時代對下游擁有如此高的話語權的原因。
動力電池技術的迭代越頻繁，寧德時代的話語權則越大，目前動力電池技術遠沒到塵埃落地的時候，續航依然有很大的提升空間，充電速度也有待繼續提升，包括安全、低溫下的真實續航率等，都還有極大的提升空間。
受制于動力電池各種原材料化學性能的制約，越往后，技術的提升越難，研發投入越多，這個行業也就越發成為了巨頭的游戲。
巨頭擁有足夠的資本、研發實力，可以押注所有技術路線，或者進行并購，以確保自己不被新技術所顛覆，另外，全新技術帶來的應用場景的拓展，龍頭也是最受益的。
比亞迪雖然也已經是一個巨無霸，在動力電池領域的技術積累，尤其是磷酸鐵鋰領域，也有深厚的技術積累，但相比寧德時代，它還有一個弱點，這也是新能能源大爆炸看好寧德時代能坐穩行業龍頭寶座的原因。
專業化的力量，寧德時代專注于動力電池技術領域，比亞迪則涉及了太多行業，雖然隨著這兩年汽車大賣，公司的主營業務逐漸變成了汽車業務，但亂七八糟的業務還是太多了，精力難免會分散，相對在動力電池業務上的投入肯定不如寧德時代。
04寧德時代勝在專注
雖然此前在研發投入絕對值上，比亞迪都比寧德時代多，但由于業務太多，投入在動力電池業務上的研發資源不一定比寧德時代更多，更不要說這兩年，隨著寧德時代營收暴漲，研發投入也急速增長，雙方在投入絕對值上已經不分伯仲，在動力電池的研發投入，比亞迪肯定比不上寧德時代。
事實也是如此，目前比亞迪主要是專注磷酸鐵鋰技術路線，寧德時代則是所有技術路線都有布局，綜合實力更強。
越往后，隨著研發投入資源的差距拉大，越往后，雙方在動力電池技術上的差距將無可避免地拉大。
比亞迪的bug所在是它的動力電池裝機量跟自家的汽車銷量密切相關，肥水不流外人田，汽車賣得越好，動力電池市占率也越高，而且每卷死一個主機廠商，寧德時代的市場也就少了一塊，在主機廠商領域，寧德時代幾乎無能為力。
但就像任何事物都有利有弊一樣，一旦比亞迪在動力電池技術上被寧德時代拉開差距，競爭對手都用寧德時代的電池，也有可能會有反過來影響比亞迪的銷量，最終影響到比亞迪的動力電池裝機量。
比亞迪對于寧德時代的寶座追逐，雖然會造成較大的壓力，但逆襲的概率很小，而且這兩年很可能就是雙方差距最小的時候，接下來差距又會逐步拉開，寧德時代未來將保持全球動力電池龍頭地位，依然是新能源汽車時代最值得關注的公司之一。
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