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記者 嚴利婷

(資料圖片)

下場造車的第9個年頭，蔚來仍需依賴外部輸血。

6月20日晚間，蔚來汽車宣布引入新的戰略投資方阿布扎比投資機構CYVN Holdings，后者將通過定向增發與老股轉讓的方式向蔚來進行總計11億美元的戰略投資。其中，定向增發金額為億美元，增發價為前7個交易日的成交均價，即美元/ADS，預計最終正式交割時間為7月初。

這并不是蔚來上市后的首次新股增發。2020年，蔚來曾在一年之內先后三次啟動定向增發，三次增發價格分別為美元、17美元、39美元，累計增發股份超過億股ADS，累計融資金額超過50億美元。其中，最高單次增發金額超過30億美元，而官方給出的增發原因基本都是擴大研發。

2020年正是蔚來股價表現最好的時候，全年累計漲幅達到%，上述增發也都獲得了市場認可。不過，這種好日子很快就走到頭了。從2021年2月開始，蔚來股價就掉頭向下，但融資依賴癥卻沒有減輕，同年9月，蔚來又啟動20億美元市價增發，計劃宣布當天，蔚來股價瞬時暴跌6%。

除了持續擴大的財務虧損，市場的態度轉變，很大程度上還源于蔚來遲遲無法放大的市場規模。

從2021年下半年產線升級開始，蔚來的交付量就始終不盡人意。2022年疊加疫情的沖擊，蔚來僅完成全年交付目標的82%。今年前5個月，蔚來累計交付量為43854輛，同比增長%，整體落后于大盤31個百分點。根據管理層給出的指引，今年上半年，蔚來總體交付量將不超過萬輛。

今年年初，蔚來方面給出的全年交付目標是25萬輛，按此計算，今年上半年，蔚來業績完成度不到23%，今年下半年，蔚來若想要完成交付目標，月均交付量需超過萬輛，這對于仍在萬輛交付線之下掙扎的蔚來而言，幾乎不太可能。當前，管理層給出的目標是下半年實現月銷2萬輛。

面對銷量上不去的事實，蔚來創始人李斌也不得不宣布推遲盈利平衡時間表。此前，蔚來設定的盈虧平衡點是在今年Q4，而當前蔚來虧損卻有逐步擴大的趨勢。今年Q1，蔚來單季凈虧損億元,，賬面現金單季縮水50億元，李斌在電話會上表示，將爭取盈虧平衡點推遲期限不超過1年。

這意味著，明年Q4之前，蔚來還將持續依賴外部供血。截至Q1，蔚來賬面現金僅剩140億左右，按照當前的燒錢速度，這點錢也撐不了太久。今年Q1的業績會上，李斌就曾被問到是否有繼續上市或融資的計劃，當時，李斌給出的答案是，蔚來會與資本市場保持溝通，并想辦法開源節流。

隨著此次CYVN的戰略投資落地，蔚來似乎又找到了新的支持者。公開信息顯示，CYVN是由阿布扎比政府持有多數股權的機構，主要聚焦移動出行領域的投資和布局，蔚來是其在中國的首個投資項目。對此，李斌表示，這次融資將強化蔚來的資產負債表，并為后續增長、創新提供發展動力。

不過，值得注意的是，除了新股增發，CYVN還將接手部分蔚來老股。根據蔚來公告顯示，此次老股出售方正是蔚來第一大機構股東騰訊的關聯公司。公開信息顯示，從2015年的A輪開始，過去九年，騰訊先后5次投資蔚來，最近的一次增持是在2020年6月，當前，騰訊的持股比例為%。

按照最新的股權轉讓協議，CYVN將以約億的交易對價，從騰訊手中獲得萬老股，按此計算，騰訊此次的套現價格為9美元左右。交易完成之后，騰訊的持股數量將從億股將至9586萬股，算上定向增發的萬新股，CYVN的持股數量將達到股，持股比例約為7%。

此外，蔚來的股東也將正式變陣。當前，蔚來第一大股東仍是李斌，后者持股比例為%。增發之后，李斌仍是第一大股東，而機構股東中，騰訊套現外加股權稀釋之后，第一大機構股東的位置將轉移給CYVN，原先的第二大機構股東Baillie Gifford位置不變，騰訊則將降為第三大機構股東。