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本周醫(yī)藥表現(xiàn)弱于大盤

本周申萬醫(yī)藥生物同比下跌3.16%，表現(xiàn)弱于大盤。其中本周醫(yī)藥商業(yè)子行業(yè)下跌1.39%；醫(yī)療器械子行業(yè)下跌2.07%，中藥子行業(yè)下跌2.13%，生物制品子行業(yè)下跌2.33%，化學制藥子行業(yè)下跌2.43%；醫(yī)療服務子行業(yè)下跌7.57%。 醫(yī)療服務子行業(yè)跌幅較大，主要由于龍頭企業(yè)藥明生物披露2023年截至5月底的新簽項目共25個，公司2023年全年新簽訂單數(shù)量或存在壓力，受此影響， CXO子行業(yè)下滑10.65%。股價表現(xiàn)較好的主要為AI醫(yī)療概念標的以及業(yè)務有突破性進展的公司。

下周展望： 關注自免賽道及中成藥集采受益標的

智翔金泰上市，自身免疫病賽道的景氣度改善，建議關注相關公司如三生國健；短期內建議關注醫(yī)保談判節(jié)點前有新藥或大適應癥獲批的企業(yè)如貝達藥業(yè)、信立泰等。 ADC賽道建議關注擁有領先的ADC產品設計平臺和差異化適應癥布局的科倫藥業(yè)（科倫博泰）、百利天恒、邁威生物。 細胞治療賽道推薦已有BCMA CAR-T產品上市或關鍵II期臨床推進順利的企業(yè)，如金斯瑞和科濟藥業(yè)。 建議關注百濟神州和君實生物的PD-1出海。

醫(yī)療器械重點推薦經營情況良好，產品力處于行業(yè)領先位置的個股，包括邁瑞醫(yī)療、新產業(yè)、安圖生物、亞輝龍、邁克生物，建議關注在臨床細分檢測菜單具有優(yōu)勢的公司，包括透景生命、科美診斷等；持續(xù)推薦高成長性賽道代表企業(yè)，包括華大智造、澳華內鏡、海泰新光；關注電生理集采落地執(zhí)行情況，推薦惠泰醫(yī)療，建議關注微電生理。

全國中成藥采購聯(lián)盟集采開始落地，在上游中藥材布局、數(shù)字化智能制造、循證證據(jù)打造領域中的優(yōu)勢企業(yè)有望持續(xù)受益，推薦康緣藥業(yè)、華潤三九，建議關注以嶺藥業(yè)、天士力、珍寶島等。 目前藥店和港股醫(yī)療服務的估值處于歷史較低水平。 藥店行業(yè)隨著老店增速提升、門診統(tǒng)籌政策的逐步落地，部分公司H1業(yè)績仍然穩(wěn)健，逐步向好，建議關注大參林、老百姓、健之佳。 港股醫(yī)療服務基本面仍然向好，建議關注海吉亞、固生堂、錦欣生殖、瑞爾集團。

6月月度金股

邁瑞醫(yī)療（ 300760）：公司是國內醫(yī)療器械龍頭，未來持續(xù)加強各產線競爭力，產品豐富度不斷提高。短期體外診斷聯(lián)盟集采利空因素出清，估值有望修復；中長期公司產品力引導進口替代，品牌力奠定用戶口碑，正加速進入全球器械 20 強。對應 6 月 21 日收盤價， 2023-2025 估值分別為 31X，26X， 22X，維持“買入”評級。

風險提示： 臨床試驗結果不及預期；企業(yè)經營風險；貿易摩擦超預期；政策性風險。