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上半年，城投債發(fā)行有所改善，發(fā)行規(guī)模同比增幅較大；但因到期城投債規(guī)模較大，城投債凈融資同比仍有所下降。受上年同期基數(shù)較低影響，公司債發(fā)行規(guī)模及凈融資規(guī)模增長(zhǎng)較快；短期融資券凈融資增幅明顯，中期票據(jù)凈融資有所下降，受發(fā)審機(jī)構(gòu)調(diào)整影響企業(yè)債呈凈償還狀態(tài)。從行政級(jí)別來(lái)看，區(qū)縣級(jí)主體城投債凈融資規(guī)模降幅明顯。分地區(qū)來(lái)看，城投債發(fā)行區(qū)域集中度進(jìn)一步提高，江蘇、浙江、山東城投債凈融資規(guī)模略有下降；北京、山西、河北等地區(qū)凈融資增長(zhǎng)較快，東三省、云南、貴州、甘肅等區(qū)域城投債余額持續(xù)收縮。上半年，城投債發(fā)行利率和發(fā)行利差波動(dòng)較大，大部分地區(qū)發(fā)行利差同比上行。城投企業(yè)債務(wù)余額持續(xù)增長(zhǎng)，短期償債壓力進(jìn)一步凸顯，不同地區(qū)城投企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)及短期償債能力均明顯分化。

政治局會(huì)議提出的一攬子化債方案有助于提振市場(chǎng)信心，并有助于引導(dǎo)地方政府及城投企業(yè)豐富化債手段、緩釋短期債務(wù)壓力，但配套政策的出臺(tái)及落地執(zhí)行效果仍有待觀察。三季度城投債到期兌付壓力上升，兌付集中、區(qū)縣級(jí)城投債到期規(guī)模占比高、二季度凈融資對(duì)三季度到期債券覆蓋較弱地區(qū)的償債壓力值得關(guān)注。