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【資料圖】

事項：

公司2023 年6 月21 日發(fā)布公告，實控人之一、副董事長阮學平總因自身資金需求擬減持不超過1779 萬股（占總股本2%）；員工持股平臺穗元投資解散，轉(zhuǎn)為直接持股。

評論：

實控人之一擬減持釋放流動性。實控人之一、副董事長阮學平總因自身資金需求擬減持不超過1779 萬股（占總股本2%）。我們認為本次減持或并非對公司發(fā)展悲觀，主要為自身資金需要，及優(yōu)化流動性。此前公司已于22 年度通過轉(zhuǎn)增優(yōu)化流動性，當前實控人合計持股比例超87%。

展望Q2，經(jīng)營穩(wěn)健向好，盈利能力同比持續(xù)改善可期。1）營收環(huán)比或提速：

受Q1 墻開等產(chǎn)品產(chǎn)能供給不足影響，收入增速慢于預收及經(jīng)營活動現(xiàn)金流，Q2 產(chǎn)能回補及需求穩(wěn)步提升共同影響下，營收增速或環(huán)比提升；2）利潤率提升或持續(xù)：23Q2 原材料成本同比更低（我們預計22H1 銅套保鎖價7.2w vs 現(xiàn)價銅Q2 均價6.7w 左右），且22 年產(chǎn)品于4 月提價3%+。

民用電工龍頭，發(fā)展路徑清晰，維持“強推”評級。傳統(tǒng)主業(yè)產(chǎn)品渠道升級進入收獲期或拉動增速中樞上移，且利潤率或持續(xù)提升；無主燈新能源等新業(yè)務穩(wěn)步推進，未來空間可期；估值處上市以來低位。我們預計23/24/25 年歸母凈利潤為38.35/45.61/52.54 億元，對應PE 24（上市以來8%分位）/20/17X。

使用分部估值法，給予目標價125 元，維持“強推”評級。

風險提示：房地產(chǎn)回暖不及預期，行業(yè)競爭加劇，原材料價格大幅波動等。