為光模塊注入靈魂！下一個AI乘風者是TA
時間：2023-06-24 20:45:02
脫水回顧：
(資料圖)
今日內容：
Ⅰ
光模塊最大成本項！光芯片未來成長性十足？
光芯片及組件是光模塊中最大的成本項，其性能直接決定光模塊的傳輸速率，是光通信產業鏈的核心之一。按功能光芯片可以分為激光器芯片和探測器芯片，在光通信系統傳輸信號過程中，激光器芯片主要用于發射信號，將電信號轉化為光信號，探測器芯片主要用于接收信號，將光信號轉化為電信號。
在激光器芯片中，按照材料體系劃分可以分為砷化鎵GaAs和磷化銦Inp兩套材料體系。數據通訊和電信目前是磷化銦最大應用領域，骨干網全光化和數據中心內的400G/800G光模塊等對磷化銦激光器件帶來持續需求，而消費電子領域應用增速更快，如3D傳感、可穿戴設備、無開孔屏幕傳感等。根據Yole預測，磷化銦器件應用領域正從傳統的數據通信和電信市場向C端消費市場擴展，預計到2026年下游應用規模將達到約52億美元。
目前，中國光芯片廠商銷售規模占全球光芯片市場的比例不斷提升，中高速率光芯片增長更快。2.5G及以下光芯片市場被國內光芯片企業占據主要市場份額；10G光芯片我國企業已基本掌握核心技術，25G光芯片的國產化率約20%，但25G以上光芯片的國產化率仍較低約5%，當下以海外供應商為主。
成本及技術壁壘分析來看，光芯片的制造成本中制造費用占比最高，良率決定各家能力。而光芯片的原材料包括襯底、金靶、特殊氣體、三甲基銦、光刻膠、封裝材料和其他材料等。其中，對于磷化銦襯底，機構預計到2026年全球光模塊器件磷化銦襯底預計銷量將超過100萬片，對應市場規模將超1.57億美元。
在人工智能Ai、超大規模數據中心等服務器需求不斷增長，以及對更高帶寬的需求以支持高要求的應用背景下，400G、800G光模塊需求未來幾年都將迎來景氣上行。與此對應的光芯片市場也將爆發。作為光模塊中最大的成本項，磷化銦光芯片及其產業鏈相關企業成長性十足。
上市公司投資機會方面，源杰科技聚焦于光芯片行業，公司已實現向主流光模塊廠商批量供貨，產品最終成功應用于國內外知名運營商。另外，仕佳光子主營光芯片及器件、室內光纜、線纜材料三大板塊。公司2.5G、10G激光器芯片處于可量產階段，截止到22年6月25G激光器芯片正在客戶的驗證中。除此之外，還可以留意光迅科技、長光華芯和光庫科技等業內頭部企業的布局機會。
Ⅱ
醫療器械組件制造龍頭，行業壁壘+技術壁壘保駕護航！
美好醫療：公司是全球領先的醫療器械研發及生產服務提供商。為醫療器械產業提供科研轉化及生產制造平臺、全球注冊及臨床試驗平臺,承接醫療器械注冊人制度下各類醫療器械生產服務。
標簽：醫療器械組件制造龍頭、呼吸機組件、行業壁壘、技術壁壘
看點一：醫療器械組件制造龍頭公司專注于醫療器械精密組件及產品的設計開發、制造和銷售，目前的核心業務是家用呼吸機和人工植入耳蝸組件的開發制造和銷售；同時也著力于自主醫療器械產品、健康防護類產品的研發、制造和銷售；也是醫療器械注冊人制度受托生產企業和合約制造商，為全球醫療器械客戶提供醫療器械產品受托生產服務。
研報菌簡評：公司自成立以來不斷拓展業務線，從2010年成立至今在擴展業務、拓展客戶、技術開發和自主研發方面都取得顯著成效。
看點二：呼吸機組件
公司家用呼吸機組件業務處于產業鏈中上游，下游客戶是呼吸機生產企業。公司家用呼吸機組件主要由呼吸機主機組件和呼吸面罩組件構成。其中呼吸機主機組件細分為主體和加熱模塊組件、用戶界面組件、通訊模塊組件、風機組件和濕化器水箱組件；呼吸面罩組件細分為主體框架、管路連接頭和硅膠罩，在呼吸機組件和呼吸面罩組件領域多項核心技術處于行業領先水平。
研報菌簡評：公司擁有呼吸機主機組件組裝測試及追溯技術、呼吸機濕化器水箱防滲漏技術等呼吸機主機組件領域核心技術，在行業中保持領先水平。
看點三：行業壁壘
公司人工耳蝸組件生產業務處于行業中上游，行業集中度較高。全球人工植入耳蝸行業技術門檻高，市場集中度高，生產商主要為科利耳、領先仿生和美迪樂，人工植入耳蝸組件主要包含外置聲音處理器組件、植入體組件和附件等。其中外置聲音處理器組件的主要技術包含多組份多材料精密成型技術和精密液態硅膠成型技術；植入體組件的主要技術包含植入PEEK高溫精密注塑成型技術、鈦合金精密加工技術和鈦合金表面處理技術。
研報菌簡評：公司產品具備核心技術，擁有一定的先發優勢。
看點四：技術壁壘
公司在技術方面具有較強的優勢，研發立項緊貼行業趨勢和客戶需求，自成立以來一直專注于醫療器械精密組件及產品的設計開發、生產制造和銷售，每年投入研發經費不少于營業收入的5%，聚集了一批高素質研發人才，積累了豐富的產品研發、生產經驗，逐步掌握了醫療器械組件及產品的核心技術。截至2022年底獲得205項國內專利和24項軟件著作權，與客戶共同成長、互利雙贏。
研報菌簡評：公司憑借塑膠精密注塑成型技術、液態硅膠精密注塑成型技術和植入類精密注塑成型技術，保證了產品成型的高質量和高穩定性，能及時滿足客戶交貨需求。
看點五：長期客戶
美好醫療的客戶集中度較高，與主要客戶建立了長期穩固合作關系，主要客戶是醫療器械行業知名廠商，與主要客戶的合作具有穩定性和可持續性，且并不會影響公司的持續經營能力。此外不斷拓展新客戶和業務，繼而使得公司對主要客戶的依賴程度降低。
研報菌簡評：公司原有產能僅能滿足當前主要客戶的需求，未來新廠房投入使用將有助于拓寬客戶渠道，有望使單個大客戶銷售額占比進一步下降。
參考資料：
1、20230420-天風證券-AI算力系列之光通信用光芯片：受益流量增長和全球份額提升
2、20230616-光大證券-美好醫療-301363：投資價值分析報告：精密組件“智”造龍頭，新業務和新客戶拉開成長新曲線
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