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事件：

公司發布《2022 年股票期權與限制性股票激勵計劃(草案修訂稿)》及相關修訂說明公告。將激勵計劃中公司層面2023-2024 年的業績考核指標由以“2021 年營收/凈利為基數，2023 年營收或凈利增長不低于34%，2024 年營收或凈利增長不低于56%”更新為“以2022 年營收/凈利為基數，2023 年營收或凈利增長不低于35%，2024 年營收或凈利增長不低于83%”。

點評：

多因素影響短期業績，適時調整股權激勵考核指標更利后續激勵：2022年全球經濟因通貨膨脹、貿易摩擦加劇、供應鏈動蕩、地區沖突等多重不利因素面臨下行壓力，市場需求收縮，公司所處的智慧物聯行業增速也階段性放緩。 此外，2022 年下半年公司被美國商務部工業和安全局列入《出口管制條例》直接產品規則適用的對象范圍清單，對公司經營生產均有一定影響，公司2022 年營收YOY-6.9%,凈利YOY-31.2%。公司在宏觀大環境變化下，適時調整股權激勵考核指標，我們認為將更有利于激發管理層及核心骨干員工的工作熱情，保障激勵計劃效果的實現。

從調整的具體情況來看，雖然2023/2024 年的考核基數變更為較低的2022 年，但公司上調了2024 年的考核增速，展現公司對未來快速恢復的預期。

多因素將助力業績恢復：（1）AI 技術快速發展，公司AI 實踐落地能力較強，可以在端、邊、云產品的產業化中應用，另外還可通過ICC 和云睿平臺，融合數字化生態推進AI 產業化，我們認為隨著多模態、GPT 技術的發展，AI 技術在產業化中將具備更強的價值。（2）公司與中國移動協同合作，移動2022 年總營收中與視覺緊密相關的業務估計在280億左右，可圍繞各行各業解決方案展開政務業務。另外在中移動家庭和中小企業市場開拓，2022 年相關業務規模大約80 億左右。（3）防疫管控新規后，經濟活動逐步恢復，預計將帶動公司的安防相關業務恢復。

盈利預期：我們預計公司2023 年、2024 年分別實現凈利潤31.4 億元和42.7 億元，YoY 分別增長35.1%和36.1%；EPS 分別為0.94 元和1.28 元，對應P/E 分別為24 倍和17 倍，看好公司后續業績的恢復，給與“買進”評級。

風險提示：需求恢復不及預期；創新業務增長不及預期；國際關系及貿易擾動