煤炭行業：韌性猶在 重估可期
時間：2023-06-25 08:35:19
【資料圖】
我們認為，目前煤價已跌入合理區間，跌幅逐步收窄，短期受國內外需求偏弱影響，煤價或仍底部震蕩。若相關政策出臺或需求回升，煤價有望企穩回升。長期看，水風光等電源的替代效應使得火電需求逐步收縮，但煤炭資本開支亦有望收縮，我們認為煤炭供需或依然維持平衡態勢，煤價中樞仍有望維持高位區間。
（1）長協占比高，業績韌性強，即使考慮到現貨價格下行，估值及分紅依然較具吸引力的動力煤白馬龍頭公司：中國神華、中煤能源、陜西煤業、兗礦能源；
（2）庫存較低，估值較低的焦煤龍頭機會，建議關注山西焦煤、潞安環能；
（3）新能源轉型公司：華陽股份；
（4）受益煤炭產量增長和煤礦智能化建設提速的公司：鄭煤機、天地科技、云鼎科技。
風險提示
下游需求大幅下滑、保供穩價及限產政策影響需持續跟蹤。
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