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同有科技(300302)

公司是軍工及工業級固態存儲優質企業，持續推動國產替代，積極打通產業鏈，通過投資和加強自身研發投入，構建從芯片到系統全棧式的生態體系，專注服務特殊領域和企業。隨著存儲周期見底，公司發展有望步入新臺階。

首次覆蓋，給予增持評級。

(資料圖片)

支撐評級的要點

企業級存儲系統，軍工及工業級固態存儲產品優質企業，國產替代加速。公司是國內最早上市的專業存儲廠商之一，主要從事企業級存儲系統和軍工及工業級固態存儲產品的研究、開發和應用。公司聚焦特殊行業，深化信創布局，重點突破電力、石油、交通、央企等“8+2”行業客戶，持續深入核心業務國產替代。

打通存儲全產業鏈，形成從芯片到系統全棧研發能力。公司2020-2022年累計研發投入近2億元，年均研發投入占收入比例超15%。截至2022年底，公司已累積知識產權200余項，核心技術涵蓋存儲架構、存儲管理軟件、存儲核心算法、固態硬盤架構設計、原型驗證及固件算法開發各個環節，具備從芯片到系統全棧自主設計開發能力。全資子公司鴻秦科技是JG固態硬盤領先廠商，同時公司入股了領先固體+企業級固態硬盤廠商億恒創源和主控芯片廠商澤石科技，打通全產業鏈，提升系統適配發展能力。

AI賦能存儲產業，行業β和公司α共振，業績有望迎來拐點。分布式存儲在AI等技術快速發展的前提下成為業績新增長點，2022年，公司分布式存儲系統實現收入1.22億元，同比增長790.77%，在原有集中式產品優勢的基礎上，打造了存儲系統新的業績增長點。同時全資子公司鴻秦科技穩扎軍工固態存儲領域，截至2023年4月28日，在手訂單1.58億元，同比增長80.64%。預期存儲產業于2023年二季度見底，行業β和公司α共振，業務有望迎來拐點。

估值

同有科技擁有全產業鏈國產化優勢，專注企業級和特殊領域存儲，訂單充足，業績可期。預計公司2023-2025年歸母凈利分別為0.22/0.32/0.63億元，EPS為0.05/0.07/0.13元，對應PE分別為338/234/118倍，首次覆蓋，給予增持評級。

評級面臨的主要風險

宏觀經濟環境承壓；存儲周期恢復不及預期；市場競爭加劇；國產替代進度不及預期；訂單交付延后。