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智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，高盛發(fā)布研報(bào)稱，在該行覆蓋的范圍內(nèi)，認(rèn)為比亞迪股份(01211)、零跑汽車(09863)，以及小鵬汽車-W(09868)在國(guó)內(nèi)銷量增長(zhǎng)加速及海外業(yè)務(wù)拓展方面均處于更有利位置，受惠于持續(xù)擴(kuò)張的新出口車型管線及銷售網(wǎng)絡(luò)。評(píng)級(jí)同為“買入”。

該行重新審視中國(guó)汽車主機(jī)廠(OEM)行業(yè)的周期框架。該行認(rèn)為行業(yè)整合需要三個(gè)條件同時(shí)滿足：(1)OEM處于現(xiàn)金成本水平; (2)管理層在盈利能力及擴(kuò)張上妥協(xié); (3)OEM資產(chǎn)負(fù)債表轉(zhuǎn)為凈負(fù)債。截至2026年首季，14間OEM中有10間仍高于現(xiàn)金成本水平; 管理層對(duì)銷量/利潤(rùn)率/產(chǎn)能的看法分歧; 僅1間OEM處于凈負(fù)債狀態(tài)。高盛認(rèn)為，行業(yè)整合在短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)。

該行指出，中國(guó)OEM行業(yè)2026及2027財(cái)年EBITD市場(chǎng)共識(shí)預(yù)測(cè)在過(guò)去一年經(jīng)歷四輪下調(diào)，且下調(diào)趨勢(shì)正在加速，對(duì)上一次于首季業(yè)績(jī)后下調(diào)4%，相當(dāng)于行業(yè)總額下調(diào)17億至18億元人民幣。高盛下調(diào)2026年中國(guó)乘用車行業(yè)銷量預(yù)測(cè)5%，以反映國(guó)內(nèi)零售疲弱，預(yù)測(cè)2026年國(guó)內(nèi)零售乘用車銷量同比跌9%，出口則同比升30%，新能源汽車滲透率料達(dá)60%。