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6月21日，聯合評級國際有限公司(“聯合國際”)作為一家國際信用評級公司，授予重慶市潼南區建設工程(集團)有限公司(“潼南區建工集團”或“公司”)‘BBB-’的國際長期發行人評級，展望穩定。

該發行人評級反映了重慶市潼南區人民政府(“潼南區政府”)在必要時為潼南區建工集團提供強力支持的高度可能性，這主要考慮到潼南區政府對潼南區建工集團的直接全資控股，潼南區建工集團作為重慶市潼南區(“潼南區”)內負責基礎設施建設的主要的地方投資發展公司的戰略地位，以及潼南區政府與潼南區建工集團之間的緊密聯系，包括任命以及監督高級管理層、戰略協調、重大投融資決策，以及持續的經營和財務支持等。

展望穩定反映了聯合國際對潼南區建工集團對潼南區的戰略重要性保持不變，以及潼南區政府會繼續確保潼南區建工集團穩定經營的預期。

(資料圖片)

關鍵評級驅動因素

潼南區政府的所有權和監督：潼南區政府通過重慶市潼南區國有資產監督管理委員會(“潼南區國資委”)持有潼南區建工集團的100%股權，是公司的最終控制人。潼南區政府對潼南區建工集團擁有最終決策權并對其進行監督，包括高級管理層的任命，戰略發展以及重大投融資決策等。此外，潼南區政府亦對公司設立考核機制。

對潼南區的戰略重要性及戰略一致性：作為潼南區重要的基礎設施建設主體，潼南區建工集團主要從事潼南區的基礎設施建設業務。潼南區建工集團對區域的經濟和社會發展具有重要的促進作用，其業務運營和發展與當地政府的發展規劃保持一致。

持續的政府支持：潼南區建工集團持續獲得來自政府的運營和財政支持。從2020年到2022年，潼南區建工集團獲得了總額約人民幣1.1億元的財政補貼，其主要包括日常運營補貼等。潼南區政府亦向公司撥付建設項目資金，作為公司從事基礎設施建設的資本金投入。我們認為公司仍將持續獲得以運營和/或財政補貼形式的政府支持，以支撐其日常業務運營。

潼南區建工集團的財務和流動性狀況：潼南區建工集團的總資產在過去幾年呈持續增長態勢，2021年底和2022年底的增長率分別為13.9%和30.4%，截至2022年底達到約人民幣100億元。2022年潼南區建工集團的總資產增加主要來自于其他應收款和無形資產的增加。潼南區建工集團的非流動資產占總資產的比例較大(2022年底為77.3%)，其整體資產流動性較差。潼南區建工集團的財務杠桿率(總負債/資產)在2022年底約為56.7%，其調整后的總債務于2022年底增至約人民幣26億元。潼南區建工集團的流動性緊張，截至2022年底，其非受限貨幣資金及可用信貸額度分別約為人民幣0.5億元和人民幣1.9億元，相較之下，公司一年內到期的債務約為人民幣5.6億元。因此，公司須成功續作其短期銀行借款(2022年底:約人民幣3.4億元)，并獲得額外的融資來源或政府支持，以維持其流動性。

潼南區的經濟財政狀況：潼南區是重慶市下轄區，位于重慶市西北部，是成渝新型工業基地、渝西生態文化旅游目的地、中國西部綠色菜都。潼南區總面積1,583平方公里。潼南區經濟保持持續增長，但在2022年經濟增速明顯放緩。2022年，潼南區GDP達到約人民幣558.5億元，同比增長3.0%，其GDP總量在重慶市所有區縣中排名第22。過去三年，潼南區政府一般公共預算收入實現加速增長，2022年達到約人民幣30.0億元，同比增長28.8%，主要得益于非稅收入的大幅增長。與此同時，稅收收入在一般公共預算收入中的占比持續下降，2022年達到28.4%。潼南區政府的財政自給率不足，財政赤字近年來有所收窄，但在2022年仍高達-149.8%。另一方面，政府性基金收入和轉移支付收入近年來保持相對穩定，2022年分別達到人民幣27.1億元和35.0億元。其債務率水平(即政府總債務除以總財政收入)從2020年末的85.1%上升至119.2%，主要是專項債務增加所致。

評級敏感性因素

若發生以下情況，我們將考慮下調潼南區建工集團的信用評級：(1)預期來自于當地政府的支持減弱，特別是因為其政府職能減弱導致其戰略重要性降低，或(2)潼南區政府對潼南區建工集團的所有權大幅減少。

若發生以下情況，我們將考慮上調潼南區建工集團的信用評級：(1)來自潼南區政府的支持加強，或(2)我們對于潼南區政府的內部信用評估出現上調。