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【資料圖】

投資要點：

全球央行持續購金，國際局勢復雜多變，黃金配置優勢繼續凸顯。2023 年前 5 個月，受到美聯儲加息不確定性增強、歐美經濟滯脹預期增強、歐美銀行風險事件沖擊、國際局勢復雜多變、地緣政治沖突等因素影響，全球資本市場波動加劇。諸多問題及挑戰為世界經濟的發展注入了許多不確定性，當前各國央行持續購金，去“美元化”和貨幣多極化趨勢下，各國央行黃金儲備仍有提升空間，黃金配置價值繼續凸顯。建議持續關注國內控制金屬礦產資源最多的有色金屬行業龍頭企業紫金礦業（601899）、黃金板塊龍頭企業山東黃金（600547）、國內唯一一家央企控股的黃金礦業上市公司中金黃金（600489）的投資機會。

建議關注綠電或低成本鋁企以及龍頭鋁型材加工企業。受到年初美聯儲加息預期放緩、國內經濟復蘇、貴州地區減產等利好因素影響，以及隨后美國通脹數據屢超預期、美聯儲加息預期升溫、歐美滯脹預期增強、歐美銀行風險事件、美債上限問題等多重因素影響，2-5 月 LME 鋁與 SHFE 鋁價均呈現沖高回落并震蕩下行的走勢。2023 年 1-5 月，由于氧化鋁、預焙陽極等價格快速下降，導致電解鋁生產成本降幅大于鋁價降幅，國內電解鋁冶煉企業盈利持續增厚，鋁企盈利空間持續放大。2023 年 1-5 月國內鋁社會庫存持續下降，消費量逐步提升，截至 5 月底電解鋁社會庫存已經處于近七年以來同期的歷史低位，鋁價有望獲得一定支撐。加工類鋁企業績有望逐步修復。2023 年第一季度由于新能源汽車產業鏈各環節均存在一定待消化庫存，部分汽車制造商及電池制造商選擇推遲部分新能源汽車電池結構件、車身結構件的訂單交付時間，導致加工鋁類企普遍在 2023 年第一季度出貨量同比小幅減少。隨著 2023 年 4 月上海車展及各地春季車展開啟，多款新車密集發布，全產業鏈庫存呈逐漸下降趨勢。且從長期來看，隨著國家“碳達峰、碳中和”目標的推進，新能源行業仍屬于國家大力發展及支持的方向，新能源汽車市場滲透率將持續提升，短期波動不影響行業長期的發展勢頭。建議持續關注綠電鋁龍頭企業云鋁股份（000807）、河南省電解鋁龍頭及產業鏈一體化典范企業神火股份（000933）、我國鋁壓延加工及再生鋁保級應用的龍頭企業明泰鋁業（601677）、國內領先的新能源汽車電池結構件企業和勝股份（002824）。

預計 2023 年下半年碳酸鋰價格維持高位寬幅震蕩，建議持續關注鋰礦龍頭企業。受到新能源汽車產業鏈去庫、新能源汽車等下游需求增速有所放緩、鋰鹽庫存維持高位、上下游博弈等多重因素影響，2023 年 1-4 月碳酸鋰價格快速下跌，而后受到上游鋰鹽廠持貨惜售挺價、部分地區減產、下游材料廠補庫需求等因素影響，鋰鹽價格從 5 月開始企穩回升。根據安泰科統計，由于國內 4、5 月份碳酸鋰產量增幅較去年同期有所下滑，疊加需求有所回暖，全產業鏈中的碳酸鋰庫存已經開始逐步回落，短期內鹽湖產量穩步增長，鋰云母供應量略有提升，但由于需求回暖，預計短期內鋰價仍有支撐。中長期來看，隨著下半年國內鋰鹽新項目產能逐漸釋放，疊加上下游博弈等因素，鋰價預計維持寬幅震蕩格局。建議持續關注國內鋰礦龍頭企業天齊鋰業（002466）、贛鋒鋰業（002460）。

截至 5 月 31 日，有色板塊 PE 為 14.43 倍，貴金屬板塊 PE 為22.34 倍，工業金屬板塊 PE 為 15.57 倍，稀有金屬板塊 PE 為11.61 倍。受到國際形勢復雜多變、全球通脹高企、歐美滯脹預期增強、地緣政治沖突影響，大宗商品價格波動加劇，給予有色金屬行業“同步大市”評級，建議關注黃金、鋁和鋰板塊。

風險提示：（1）美聯儲加息超預期導致金屬價格回落；（2）全球經濟衰退超預期導致下游需求不足；（3）地緣政治沖突升級擾動金屬供需兩端；（4）礦山產量供給超預期沖擊金屬價格。