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香港在推動(dòng)人民幣國(guó)際化方面取得的進(jìn)展

(資料圖片僅供參考)

香港在推動(dòng)人民幣國(guó)際化的工作中一直扮演重要的角色。在人民幣國(guó)際化初期，各項(xiàng)人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)都在香港先行先試：2004年推出個(gè)人人民幣銀行業(yè)務(wù)；2009年完成首宗人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算，實(shí)現(xiàn)人民幣在境外使用的重大突破。在內(nèi)地資本賬戶有序開放的進(jìn)程中，香港也充分利用國(guó)際化的資本市場(chǎng)、金融基建配套及制度規(guī)則，在內(nèi)地與海外資本市場(chǎng)間筑起橋梁，進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化。在兩地監(jiān)管部門和市場(chǎng)參與機(jī)構(gòu)的共同努力下，香港離岸人民幣市場(chǎng)的流動(dòng)性、投資產(chǎn)品和金融基建都取得長(zhǎng)足發(fā)展。

在流動(dòng)性方面，香港擁有規(guī)模最大的離岸人民幣資金池，人民幣存款總額達(dá)1萬億元人民幣，3年來錄得約五成增幅。2022年中國(guó)人民銀行與香港金融管理局（簡(jiǎn)稱“金管局”）將貨幣互換安排優(yōu)化，改為常備形式，毋需續(xù)期，并大幅增加互換額度至8000億元人民幣，進(jìn)一步提高香港離岸市場(chǎng)人民幣流動(dòng)性供給的穩(wěn)定性。

香港致力于發(fā)展多元化的離岸人民幣資產(chǎn)，讓人民幣的持有方擁有更多投資選擇，從而提升海外企業(yè)在跨境貿(mào)易中使用人民幣的意愿。2014年開通的股票通、2017年開通的債券通以及近日啟動(dòng)的互換通，透過利用香港與國(guó)際接軌的制度優(yōu)勢(shì)，大大提高了國(guó)際投資者對(duì)內(nèi)地金融市場(chǎng)的認(rèn)受性和參與度，豐富了國(guó)際市場(chǎng)上的人民幣投資產(chǎn)品選擇。

同時(shí)，香港充分利用其便利、高效的債券發(fā)行平臺(tái)，助力內(nèi)地省、市政府及企業(yè)在離岸人民幣市場(chǎng)融資，促進(jìn)國(guó)家實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時(shí)豐富離岸人民幣債券產(chǎn)品。2022年在香港發(fā)行的點(diǎn)心債券總額達(dá)3300億元，較2021年增長(zhǎng)超過一倍。此外，香港擁有成熟的人民幣外匯和場(chǎng)外衍生品交易市場(chǎng)，交易量居全球離岸市場(chǎng)首位，為投資和持有人民幣資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)提供多元化的離岸人民幣風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)品。

在金融基建方面，香港一直是全球最大的離岸人民幣支付結(jié)算中心。香港的人民幣支付系統(tǒng)在2022年的日均交易量接近1.7萬億元，較3年前增長(zhǎng)約四成。香港銀行處理的人民幣貿(mào)易結(jié)算在2022年達(dá)到9.3萬億元人民幣，不僅按年增長(zhǎng)三成，亦是歷年來的新高。

下一步，金管局將重點(diǎn)進(jìn)行以下工作，建設(shè)離岸人民幣市場(chǎng)，有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化。

建設(shè)離岸人民幣風(fēng)險(xiǎn)管理配套和生態(tài)圈

盡管人民幣資產(chǎn)對(duì)國(guó)際投資者的吸引力不斷增強(qiáng)，目前外資持倉(cāng)只占內(nèi)地股票市場(chǎng)的4%和債券市場(chǎng)不足3%。人民幣占國(guó)際投資者投資組合的整體比例仍有很大提升空間。

歸根究底，這是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)環(huán)環(huán)緊扣。以債券投資為例，由于大部分國(guó)際投資者的投資本幣并非人民幣，投資人民幣債券的前提是能有效地管理外匯和利率風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，鑒于投資者配置債券資產(chǎn)時(shí)一般運(yùn)用長(zhǎng)期持有策略，交易成本較高，投資者習(xí)慣以回購(gòu)等方式獲得流動(dòng)性和額外回報(bào)。

又以股票市場(chǎng)為例，經(jīng)驗(yàn)顯示單純?cè)陔x岸市場(chǎng)推出人民幣計(jì)價(jià)股票并不足以吸引投資者參與，在市場(chǎng)還在起步階段、流動(dòng)性偏低的時(shí)候，兼具實(shí)力和信譽(yù)的做市商參與提供買賣報(bào)價(jià)是盤活市場(chǎng)的關(guān)鍵。因此，要進(jìn)一步提升人民幣投資產(chǎn)品對(duì)國(guó)際投資者的吸引力，必須為離岸人民幣市場(chǎng)建立全面的風(fēng)險(xiǎn)管理配套和生態(tài)圈。

內(nèi)地和香港監(jiān)管部門一直在努力進(jìn)行相關(guān)的工作。香港將于2023年6月19日推出港股“港幣—人民幣雙柜臺(tái)做市商機(jī)制”，提升人民幣證券的流動(dòng)性。該機(jī)制獲得市場(chǎng)歡迎，目前已有20余家上市公司表示有意增設(shè)人民幣柜臺(tái)。

“北向互換通”已于近期成功啟動(dòng)。兩地金融監(jiān)管部門和基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)將繼續(xù)密切合作，確保交易平穩(wěn)有序進(jìn)行，并提升業(yè)務(wù)操作的便利化程度。此前，債券通投資者缺乏有效的利率風(fēng)險(xiǎn)管理手段，只能利用離岸人民幣互換產(chǎn)品進(jìn)行對(duì)沖，普遍希望進(jìn)入在岸利率互換市場(chǎng)，降低交易成本，提高對(duì)沖效率。互換通為他們提供了一條安全、便利的渠道，進(jìn)入流動(dòng)性較好的在岸利率互換市場(chǎng)，這也有利于穩(wěn)定現(xiàn)券市場(chǎng)和跨境資金流動(dòng)。

下一步，金管局還將與內(nèi)地監(jiān)管部門共同研究，為國(guó)際投資者提供多元化的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理工具。例如，兩地相關(guān)監(jiān)管部門正研究在香港推出離岸國(guó)債期貨，便利投資者有效對(duì)沖中長(zhǎng)期人民幣債券的利率風(fēng)險(xiǎn)。

繼續(xù)推進(jìn)離岸金融基建、制度規(guī)則建設(shè)工作

當(dāng)然，在完善風(fēng)險(xiǎn)管理配套和生態(tài)圈的同時(shí)，針對(duì)離岸金融基建和制度規(guī)則的建設(shè)工作，也不能松懈......