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報告摘要：

公司主營業務為汽 車儀表板總成、門板總成等，產品種類擴張疊加國內外產能布局，服務客戶能力持續提升。公司初期以儀表板總成產品為核心進行拓展，逐漸確立了在儀表板總成細分領域的領先地位。后續逐漸擴展飾件品類，現已擁有較為完善的汽車飾件產品系列，包括儀表板總成、門內護板總成、立柱護板總成、頂置文件柜總成、流水槽蓋板總成和汽車外飾件保險杠總成等，根據公司2022 年報，所供乘用車儀表板總成約1300 元/套，商用車儀表板總成約900 元/套，門板總成約1300 元/套，整體單車價值較高。產能布局方面，隨著客戶資源的逐步積累，結合現有客戶生產區域布局，在國內19 個城市設立了生產制造基地，大幅提高了產品供應效率，提升產品準時交付能力。在國外，公司亦積極把握汽車產業國際化發展趨勢，已在馬來西亞和墨西哥投資設立公司并建立生產基地，培育東南亞和北美市場推動公司業務輻射至全球。

內飾行業市場集中度低，競爭格局分散，公司憑借優秀的客戶結構快速成長。汽車內飾與下游整車開發綁定較為緊密，細分產品繁多以及行業參與者眾多，市場集中度不高。目前我國汽車內飾行業中主要分為三類供應商：佛吉亞、安通林等國際tier1，延鋒汽車飾件、一汽富維等主機廠下屬零部件供應商以及新泉股份、常熟汽飾、寧波華翔等國產第三方汽飾企業。根據公告，2022 年度公司儀表板總成在乘用車市場的市場占有率為13.95%，在中、重型卡車細分領域市場地位尤為突出，2022 年的市場占有率達到 24.1%。2022 年，公司前三大客戶為吉利汽車、奇瑞汽車、T 客戶，三者營收占比超過60%，得益于吉利、奇瑞、T 客戶、理想、比亞迪、埃安等優質自主車企和新能源客戶，公司未來2 年有望維持較高增長。

盈利預測與評級：預計公司2023-2025 年歸母凈利潤分別為7.1/9.0/11.2億元，EPS 分別為1.46/1.85/2.3 元，對應PE 分別為29.7/23.5/18.9。公司業績增長確定性較強，給予“買入”評級。

風險提示：下游客戶銷量不及預期，新工廠產能爬坡不及預期。