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獲悉，海通證券發(fā)布研究報告稱，予敏華控股(01999)“優(yōu)于大市”評級，預計2024-26財年凈利潤分別為23.09/26.25/28.82億港元，作為家具領域龍頭企業(yè)，參考可比公司給予2024財年13-15倍PE估值，對應合理價值區(qū)間7.65-8.83港元。FY2023，公司實現(xiàn)總收入177.9億港元，同比下降18.4%;實現(xiàn)歸母凈利潤19.1億港元，同比下降14.8%;扣非后歸母凈利潤21.2億元，同比下降6.4%。

報告中稱，敏華內(nèi)外銷短期承壓，后續(xù)修復可期。1)中國市場來看，截止至2023年3月31日在中國共擁有6471間品牌專賣店(不含格調(diào)、普麗尼和蘇寧門店1706間)，同比凈增加503間。該行認為，隨著2023年以來線下市場逐步復蘇，公司于疫情期間逆勢布局的門店有望釋放增長潛能;疊加在傳統(tǒng)電商平臺及直播電商的先發(fā)優(yōu)勢，有望通過短視頻推廣、自有店鋪直播、與頭部主播深度合作等方式，實現(xiàn)在線品牌影響力的持續(xù)加強和銷售轉(zhuǎn)化，進一步推動電商業(yè)務的蓬勃發(fā)展。

2)海外市場來看，公司業(yè)績主要受到美國通貨膨脹帶來的消費情緒低迷&管道端高庫存導致出口訂單疲軟等影響。該行認為，公司積極布局海外產(chǎn)能，實現(xiàn)降本增效，通過在越南設廠以減輕美國政府提高關稅對收入和毛利的不利影響，同時布局墨西哥工廠，通過形成海外供給雙工廠以降低出口經(jīng)營風險，并且縮短配送距離以降低海運風險。

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