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6月19日，上海證監局掛網公開三份警示函，劍指國泰君安。

(資料圖)

連吃三張警示函

上海證監局表示，國泰君安關于發布證券研究報告業務質量控制和合規審查的制度規定不完善，未建立有效的證券研究報告市場影響評估機制，未對某證券研究報告相關敏感信息可能對市場產生的影響進行審慎評估。根據《證券公司和證券投資基金管理公司合規管理辦法》第三十二條第一款的規定，決定對國泰君安采取出具警示函的行政監管措施。

圖源：上海證監局官網

同時，上海證監局還表示，黃燕銘作為研究所所長，對于國泰君安研究所存在的問題負有管理責任，而覃漢作為證券研究報告署名的證券分析師富有直接責任。兩人因此被上海證監局出具警示函。

據悉，國泰君安是老牌券商機構之一，綜合實力位于行業TOP10。其年報顯示，2022年，國泰君安研究所共完成研究報告9739篇。

黃燕銘在券商賣方研究中享有盛名

值得注意的是，此次被點名的黃燕銘在券商賣方研究中享有盛名。

公開信息顯示，黃燕銘在1994年進入證券研究領域，曾出任申萬研究所長。2010年，他加盟瑞銀證券擔任研究主管。

2012年黃燕銘離開瑞銀證券，41歲任國泰君安研究所所長，是業內資歷最深的研究所長之一。

在黃燕銘的領導下，國君知名分析師不斷涌現，任澤平、喬永遠、李少君、徐寒飛、鮑雁辛、訾猛、邱冠華、孫金鉅、丁丹等均出自國泰君安。

黃燕銘在A股趨勢判斷上非常敢言，即便已經出任多年研究所所長，仍然積極公開發聲，也因此被市場廣泛關注。比如，在2021年的5月份，黃燕銘曾在朋友圈公開發表34字的打油詩，看多市場至4000點。

此外，黃燕銘在證券研究領域中頗有建樹，2014年2月，黃燕銘在東方財富組織的一次研討會上發表了《股票價格不是樹上的花》的演講，引起了市場的廣泛學習討論；同年9月，黃燕銘將對證券投資的理解，整理成了《送你證券研究的三朵花：在存在、認知和符號的世界尋找投資機會》；2016年，他在《證券研究的2+1思維》之中，進一步闡述了研判股價的基本框架，即預期思維、交易思維疊加邊際思維。至此“三朵花理論”理論成形。

今年年初的國泰君安春季策略會上，黃燕銘判斷，2023年將是一輪中等級別的牛市，全年的投資機會可以概括為“跟消費談戀愛，跟科技結婚”，即前半階段的機會主要在以消費為代表的價值類股票，后半階段行情重點則是科技板塊。

或與國君固收首席覃漢研報有關

從這次的罰單內容上來看，國泰君安被處罰的“導火索”可能是另一位知名分析師覃漢。

覃漢是國泰君安證券研究所固收首席分析師，畢業于美國密歇根大學金融工程碩士。2014年加入國泰君安證券研究所，曾任職于申萬宏源證券研究所，研究覆蓋利率策略、信用策略、大類資產配置等方向。

覃漢團隊曾在2018年由華爾街見聞主辦的“點金石”最佳分析師評選活動中上榜第三名，一度被稱為“明星分析師”。

但是這位明星分析師卻在2022年鬧出過“打雞血”風波。去年4月4日，覃漢在工作群對團隊同事表示：“不管任何手段，專題路演、吃飯、陪玩、調研、數據庫等等。你們每個人，都是一個小團隊，帶著實習生，往前面沖。沖不了的，請節后就開始找工作轉行。”，并要求團隊每一個人“都必須進化成一匹吃人的狼”。

覃漢要求團隊員工“沖業績”部分群聊記錄 圖源：網絡

不過，在輿論不斷發酵后，覃漢隨后發布致歉信表示：本人日前在內部工作群中，表達不當，言辭過激，激勵員工的方式方法簡單粗暴，造成負面影響，同時也違背了行業文化和公司價值觀，對此深感愧疚。經過深刻反省，今后定將加強自身職業道德修養，規范自身言行。在此，對給業界相關同仁造成的困擾和擠占網絡話題資源一并致歉。

易簡財經注意到，覃漢的個人微信號“覃漢研究筆記”此前基本日更行業報告，但最近已有一周未更新，最新的一篇稿件發布在6月12日。

結語

今年5月，券商研報迎來監管風暴。監管部門抽查45家券商300篇研報，從檢查情況看，部分公司存在內控制度建設不完善、執行不到位，外部專家邀請、身份核實等機制不完整、研報制作審慎性不足等問題。

針對檢查發現的多項問題，監管部門提出四點要求：一是要加強研報信息來源和留痕管理，打牢高質量研報堅實基礎；二是要強化研報制作、審核、發布全流程內部控制，著力提升專業質量和合規水平；三是要規范公開發表言論和客戶服務活動管控，強化輿情風險管理；四是要完善人員績效考核和內部問責制度，促進行業發展行穩致遠。

分析人士認為，近年來，證券研究報告監管日趨常態化，監管趨嚴可以督促各家機構夯實專業基礎，堅守合規經營底線，放棄僥幸心理，寫出精品報告，讓研究創造價值。