中航沈飛(600760)Q2業績穩步增長，軍機產品業績增長顯著
時間：2023-08-31 16:47:48
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2023年8月30日，公司發布2023年半年報。2023年上半年公司實現營收231.50億元，同比增長16.85%；實現歸母凈利潤14.93億元，同比增長33.46%，業績穩步增長；扣非歸母凈利潤14.37億元，同比增長31.01%。23年第二季度實現收入139.75億元，同比增長16.73%，實現歸母凈利潤8.51億元，同比增長40.10%。
軍機產品業績增長顯著，銷售凈利率有所提升
23年上半年，子公司沈飛公司實現收入228.83億元，同比增長15.88%，實現凈利潤15.51億元，同比增長39.98%，公司主力軍機產品業績增長顯著；吉航公司實現收入2.70億元，凈利潤-0.95億元。23年上半年公司深化“三個沈飛”建設新局面，開拓“五個迭代”升級新高地，全面助推公司高質量發展和跨代轉型升級，業績穩步增長，銷售凈利率為6.36%，同比增加0.80pct。
增資沈陽飛機設計研究所揚州院，完成股權激勵二期的股票授予
23年上半年，公司為落實航空工業集團科技創新重要部署，穩鏈補鏈強鏈暢通循環，布局未來產品新市場，向沈陽飛機設計研究所揚州協同創新研究院有限公司現金增資1.6億元，增資后公司將持有揚州院34.12%股權。2023年4月26日，公司完成向股票激勵計劃（第二期）激勵對象首次授予783.05萬股的限制性股票授予登記，預計股權激勵計劃有望推動公司管理效率的進一步提升。
盈利預測、估值與評級
我們預計公司2023-25年營業收入分別為492.30/577.67/658.63億元，對應增速分別為18.35%/17.34%/14.01%，歸母凈利潤分別為28.01/33.59/38.28億元，對應增速分別為21.50%/19.96%/13.95%，三年CAGR為18.43%，EPS分別為1.02/1.22/1.39元/股，對應PE分別為44/37/32倍。鑒于公司作為戰斗機龍頭企業，隨著十四五期間新裝備放量，2022年收購吉航拓展維修業務，公司業績有望進一步提升，參照可比公司估值，我們給予公司24年48倍PE，目標價58.52元。維持“買入”評級。
風險提示：軍品交付確認不及預期，民機型號進展不及預期。
