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摘要：

【資料圖】

端午節備貨量較常年偏低，消費不及預期。一是經濟形勢不好，民眾收入減少，消費信心受到打擊，減少對非必需品消費，使得紅棗終端消費較為低迷。二是干果種類較多，擠占了部分紅棗市場份額。

現貨市場供需寬松，崔爾莊紅棗現貨庫存預估在15-17萬噸，明顯高于去年同期的7-10萬噸，與前年的庫存水平較為接近。庫存同比增加一是因為22/23年度紅棗產量恢復性增長。二是22/23年度疫情防控措施使得批發市場年前消費旺季出現階段性關停，錯失部分旺季銷售時間窗口。從庫存結構上來看，等外品占比同比偏高，優質貨源占比較低。

倉單流出速度同比明顯偏慢，一是現貨市場供給寬松，端午節過后紅棗步入消費淡季，補貨需求相對有限。二是倉單貨源相較同標準現貨并無明顯性價比優勢。倉單紅棗八萬余噸需要在9月份交割或注銷，對于09合約期價和現貨價格產生一定壓力。但紅棗已存入冷庫，持有成本小幅增加，且新季紅棗有一定減產預期，持貨商降價意愿也不強，短期紅棗現貨價格或以穩為主，等待產區坐果情況的進一步指引。今年棗樹花期較往年推遲10-15天，棗樹坐果期與季節性高溫期重合，據國家氣象中心預測，今年夏季新疆高溫（日最高氣溫≥35℃）日數較常年同期偏多，可能出現階段性高溫熱浪。棗樹坐果期與高溫期重合時田間管理較差棗園易出現減產，新季紅棗有一定減產預期。弱現實強預期背景下可考慮做空9/1價差。

正文：

一、紅棗流通格局及滄州崔爾莊紅棗批發市場簡介

內地紅棗多以鮮食為主，干制灰棗產區主要集中于新疆的南疆區域。紅棗產業呈現出“新疆生產，內地中轉，南北分銷”的貿易格局。我國最主要的銷區紅棗批發市場包含三個，河北滄州崔爾莊紅棗交易市場、廣州如意坊紅棗交易市場、河南新鄭紅棗交易市場。其中河北滄州崔爾莊紅棗交易市場是以特色紅棗產業為依托，集市場、物流、紅棗加工、紅棗服務、金融服務為一體，形成地區特色產業鏈。2017年以前滄州市場紅棗加工產能全國占比高達70%，雖然近幾年新疆紅棗產業加工能力大幅提升，從產區直發銷區的比例在逐年提升，但滄州市場目前仍然是我國規模最大、貨量最大、服務最健全的紅棗交易市場，場內攤位多達五百余個，目前全部租出，物流單位有幾十家。新疆紅棗在滄州市場加工后，駿棗主要流向東北區域，而灰棗則主要流向南方區域。

二、滄州崔爾莊紅棗批發市場調研情況

崔爾莊市場作為全國最大的紅棗加工、中轉批發市場，其紅棗到貨、庫存、銷售以及客商的購銷意愿對紅棗后市行情的研判有一定的指引作用，為了解崔爾莊市場的端午節紅棗消費及庫存情況，方正中期期貨研究院和保定營業部對崔爾莊市場進行了較為全面和系統的調研，調研范圍涵蓋加工廠、冷庫以及貿易商。

1、端午備貨較常年提前，消費量不及預期

2023年紅棗端午節備貨啟動時間較常年提前一個月左右，4月中旬至五月上旬市場走貨情況較好，主要原因是新疆產區阿克蘇及和田地區部分棗園存在死樹現象，減產預期使得中游和下游提前集中備貨。但終端市場消費表現不及預期，5月中旬以后市場走貨持續趨緩，部分調研樣本企業反饋端午節走貨量較常年下降20%左右。走貨疲弱的原因市場反饋有以下幾點：一是經濟形勢不好，民眾收入減少，消費信心受到打擊，減少對非必需品消費，使得紅棗終端消費較為低迷。二是干果種類較多，擠占了部分紅棗市場份額。

2、庫存同比大幅增加，與前年較為接近

據我們調研部分大型龍頭企業及資訊公司數據，崔爾莊紅棗現貨庫存在15-17萬噸，明顯高于去年7-10萬噸，與前年的庫存水平較為接近。距離崔爾莊位置較近的冷庫已經存滿。

3、倉單接貨意愿有限，市場到車數量同比明顯減少

與去年相比今年倉單接貨意愿偏低，市場到車數量也明顯減少。原因有以下幾點：一是今年滄州市場現貨庫存充足，端午節后紅棗消費步入淡季，市場補貨需求相對有限。二是崔爾莊市場到貨C類倉單8.6-8.8元/公斤，B類倉單10.8-11元/公斤。河北特級主流價格9.8-10.2元/公斤，一級8.5-8.8元/公斤，倉單貨源并無明顯性價比優勢。

目前倉單紅棗數量八萬余噸，據鄭商所交易規則，倉單需在9月進行交割或注銷，據調研來看，產業端只有在倉單價格明顯貼水于同標準現貨時才有接貨意愿。

三、滄州紅棗市場調研總結

端午節備貨量較常年偏低，消費不及預期。一是經濟形勢不好，民眾收入減少，消費信心受到打擊，減少對非必需品消費，使得紅棗終端消費較為低迷。二是干果種類較多，擠占了部分紅棗市場份額。

現貨市場供需寬松，崔爾莊紅棗現貨庫存預估在15-17萬噸，明顯高于去年同期的7-10萬噸，與前年的庫存水平較為接近。庫存同比增加一是因為22/23年度紅棗產量恢復性增長。二是22/23年度疫情防控措施使得年前消費旺季批發市場出現階段性關停，錯失部分旺季銷售時間窗口。從庫存結構上來看，等外品占比同比偏高，優質貨源占比較低。

倉單流出速度同比明顯偏慢，一是現貨市場供給寬松，端午節過后紅棗步入消費淡季，補貨需求相對有限。二是倉單貨源相較同標準現貨并無明顯性價比優勢。倉單紅棗八萬余噸需要在9月份交割或注銷，對于09合約期價和現貨價格產生一定壓力。但紅棗已存入冷庫，持有成本小幅增加，且新季紅棗有一定減產預期，持貨商降價意愿也不強，短期紅棗現貨價格或以穩為主，等待產區坐果情況的進一步指引。今年棗樹花期較往年推遲10-15天，棗樹坐果期與季節性高溫期重合，據國家氣象中心預測，今年夏季新疆高溫（日最高氣溫≥35℃）日數較常年同期偏多，可能出現階段性高溫熱浪。棗樹坐果期與高溫期重合時田間管理較差棗園易出現減產，新季紅棗有一定減產預期。弱現實強預期背景下可考慮做空9/1價差。

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