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2023年8月27日萊茵生物(002166)發(fā)布公告稱公司于2023年8月26日接受機(jī)構(gòu)調(diào)研，浙商證券楊驥 杜宛澤 張家禎、東方基金耿爽、凱石基金吳蔽野、建信保險(xiǎn)資管嚴(yán)迪超、睿揚(yáng)投資陳青青、上海黑盒資產(chǎn)董彥斐、上海運(yùn)舟王巖、涇溪投資吳克文、混沌投資黎曉、Allianz Global Investors Luxembourg S.A張祝源、天治基金王策源、天風(fēng)證券蓋元萁 胡世煒、中信保誠(chéng)王優(yōu)草 閭志剛、深圳市前海禾豐正則資產(chǎn)汪亞、上海聆澤投資翟云龍、鑫元基金徐志誠(chéng)、聚鳴投資涂健、東方馬拉松投資趙春柳、新余銀杏環(huán)球投資王光華、天弘基金馬雪薇、上海領(lǐng)久私募胡彥超、摩根華鑫基金蘇香、中金公司季雯婕、銀華基金李爽、混沌天成資產(chǎn)張穎瀅、華福證券童杰、長(zhǎng)江證券陳碩旸、國(guó)元證券許元琨、淡水泉楊馨怡、鵬華基金陳金偉、泰康資產(chǎn)劉勍參與。

具體內(nèi)容如下：

問(wèn)：請(qǐng)上半年?duì)I收及毛利下降是量?jī)r(jià)兩方面都產(chǎn)生了影響嗎？

(資料圖片僅供參考)

答：是的，尤其是占比較高的天然甜味劑單品，量?jī)r(jià)方面都有一定的下滑，其中價(jià)格下滑的影響更大。主要原因一是去年部分下游客戶一直維持著較高的庫(kù)存水平，但自今年起已基本不存在物流運(yùn)輸?shù)确矫娴膿?dān)憂必要后，客戶基于自身經(jīng)濟(jì)效益考慮選擇了優(yōu)先降庫(kù)存水平，因此從市場(chǎng)表象來(lái)看會(huì)顯現(xiàn)為上半年天然甜味劑市場(chǎng)需求下降；另一方面主要是行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)的原因，基于對(duì)天然甜味劑市場(chǎng)持續(xù)向好的一致預(yù)期，去年行業(yè)內(nèi)的原料采購(gòu)量基本維持在較高水平，但實(shí)際市場(chǎng)需求情況低于預(yù)期，因此業(yè)內(nèi)普遍采取降價(jià)銷售的方式加快去庫(kù)存以緩解經(jīng)營(yíng)壓力，尤其是即將到一年中重要的采購(gòu)季節(jié)，大家都有資金籠的需求。

基于上述主要原因，公司今年業(yè)務(wù)整體毛利率有所下滑，但基本維持在 25%左右，也在公司預(yù)計(jì)的合理毛利率范圍內(nèi)。我們也多次強(qiáng)調(diào)，去年同期銷售量?jī)r(jià)齊升的經(jīng)營(yíng)情況是比較少見(jiàn)也是較難持續(xù)的，公司更希望取得的是長(zhǎng)期可持續(xù)且合理的毛利水平。

答：公司和帝斯曼-芬美意新簽訂的 5 年期合同保底金額是 6.4 億美元，交易金額年均增速約為 10%左右。雙方就每年采購(gòu)金額有制定明確的目標(biāo)，金額呈階梯式逐年提升。新協(xié)議中核心亮點(diǎn)包括雙方約定將共建技術(shù)團(tuán)隊(duì)，強(qiáng)化配方應(yīng)用的研發(fā)以更好地開(kāi)拓與服務(wù)國(guó)內(nèi)客戶；通過(guò)開(kāi)放式條款約定將進(jìn)一步加深雙方合作的深度與廣度，今年帝斯曼與芬美意正式合并，集團(tuán)業(yè)務(wù)擴(kuò)展到人類營(yíng)養(yǎng)、動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)、美容等板塊，我們也是看到了雙方未來(lái)更多的合作可能性；此外，就是在合成生物領(lǐng)域，帝斯曼是該領(lǐng)域的巨頭之一，擁有強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力與眾多合成生物專利，我們自 2022 年起正式將合成生物列入了發(fā)展戰(zhàn)略中，基于雙方擁有一致的業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)，未來(lái)推動(dòng)在合成生物領(lǐng)域的合作是具備可能性的，目前公司新工廠合成生物車間正在加緊建設(shè)中。

答：甜葉菊專業(yè)提取工廠建設(shè)進(jìn)度非常順利，預(yù)計(jì)今年年底前主車間會(huì)投產(chǎn)使用，對(duì)植物提取企業(yè)來(lái)說(shuō)，在原料收購(gòu)季，工廠的原材料日處理能力最為重要，盡快將原材料加工成半成品或成品儲(chǔ)存有利于降低原材料損耗與庫(kù)存成本，因此我們會(huì)加緊優(yōu)先完成主車間的建設(shè)并投入使用。公司在編制非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目可行性報(bào)告時(shí)測(cè)算新工廠甜葉菊提取物年產(chǎn)量約為 4000 噸，但經(jīng)過(guò)這幾年技術(shù)與設(shè)備的迭代更新，預(yù)計(jì)新工廠建成后最終實(shí)際產(chǎn)量是可能超過(guò) 4000 噸的。

答：根據(jù)今年種植及天氣情況來(lái)看，預(yù)計(jì)今年甜葉菊和羅漢果的原材料采購(gòu)價(jià)格都會(huì)下降。其中羅漢果因?yàn)榻衲甑姆N植面積較去年同比擴(kuò)大較多，預(yù)計(jì)價(jià)格下降幅度更大。

答：從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來(lái)看，隨著農(nóng)業(yè)種植技術(shù)和工藝技術(shù)的提升，產(chǎn)品價(jià)格逐步下降至一個(gè)更有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的水平，是一個(gè)合理的發(fā)展過(guò)程。具體分產(chǎn)品來(lái)看，甜葉菊提取產(chǎn)品經(jīng)過(guò)了十幾年的發(fā)展，目前性價(jià)比基本上達(dá)到一個(gè)較為合理的水平，因此我們認(rèn)為甜葉菊產(chǎn)品價(jià)格預(yù)計(jì)不會(huì)有太多的下降空間，當(dāng)然也不排除新技術(shù)出現(xiàn)的影響；羅漢果產(chǎn)品來(lái)講，我認(rèn)為農(nóng)業(yè)技術(shù)還有更多的提升空間，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看其提取產(chǎn)品的銷售價(jià)格應(yīng)該還會(huì)進(jìn)一步下降，因?yàn)閷?duì)下游客戶來(lái)說(shuō)，目前它還是一個(gè)應(yīng)用成本相對(duì)較高的高端甜味劑產(chǎn)品。但無(wú)論產(chǎn)品價(jià)格如何變化，對(duì)萊茵來(lái)說(shuō)，公司更看重的是合理的利潤(rùn)的獲取，長(zhǎng)期能穩(wěn)定在 25%-30%之間，這樣既有利于促進(jìn)天然甜味劑行業(yè)的發(fā)展，也是有利于公司維持自身在行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。

答：在工業(yè)大麻業(yè)務(wù)上，上半年公司主要圍繞供應(yīng)鏈完善及產(chǎn)品品類拓展、落地戰(zhàn)略合作等方面開(kāi)展工作。行業(yè)方面，從市場(chǎng)公開(kāi)情況了解，大多數(shù)海外工業(yè)大麻提取企業(yè)難以抵抗 CBD 產(chǎn)品價(jià)格下跌的壓力，整個(gè)行業(yè)的提取產(chǎn)能都在加速退出，我們認(rèn)為這將高度利好公司的市場(chǎng)開(kāi)拓及品牌知名度的打造。目前，CBD 產(chǎn)品價(jià)格在逐步升，常規(guī)品的市場(chǎng)價(jià)格大約在 260-270 美元/kg，未來(lái)應(yīng)該說(shuō)還有較好的上漲空間。接下來(lái)幾個(gè)月，如果其全球供應(yīng)鏈順利打通，預(yù)期工業(yè)大麻業(yè)務(wù)將全面進(jìn)入盈利周期。

答：公司與芬美意雙方都具備高度的履約意愿和能力，這是毋庸置疑的，對(duì)于合同剩余應(yīng)執(zhí)行的訂單，根據(jù)目前雙方交流的情況，芬美意其自身也非常有希望能在本年度順利執(zhí)行完成合同。

答：定制化配方服務(wù)有利于公司實(shí)現(xiàn)更為高效的客戶開(kāi)拓與深入綁定，高附加值業(yè)務(wù)也能為公司帶來(lái)更為理想的利潤(rùn)空間，因此公司將配方應(yīng)用列為重要發(fā)展戰(zhàn)略之一，這也將是公司未來(lái)業(yè)務(wù)的升級(jí)方向。

今年上半年公司在天然甜味劑配方、動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)配方等領(lǐng)域已實(shí)現(xiàn)一定的營(yíng)收，體量還不大，整體業(yè)務(wù)也在起步階段，但對(duì)公司來(lái)說(shuō)是重要的里程碑。配方業(yè)務(wù)的發(fā)展前期是需要持續(xù)的研發(fā)資金與技術(shù)人員的投入，并且項(xiàng)目效益的顯現(xiàn)也需要足夠耐心的等待，任何一個(gè)配方的制定，都需要我們與品牌方經(jīng)過(guò)多次反復(fù)的交流、試驗(yàn)、改良、完善后才能確定，在業(yè)務(wù)發(fā)展初期階段，客戶開(kāi)發(fā)周期會(huì)比較長(zhǎng)。

在配方業(yè)務(wù)的規(guī)劃上，我們已經(jīng)基于不同的產(chǎn)品如碳酸飲料、酸奶等不同領(lǐng)域制定出基礎(chǔ)配方，在基礎(chǔ)配方之上根據(jù)客戶的差異需求再進(jìn)行個(gè)性化定制與配方升級(jí)，這將有利于公司降低開(kāi)發(fā)周期與開(kāi)發(fā)成本，推動(dòng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)規(guī)模化效應(yīng)。未來(lái)配方業(yè)務(wù)的占比預(yù)計(jì)將會(huì)逐步提高，理想的話希望能達(dá)到公司營(yíng)收 20%以上。此外，公司與帝斯曼-芬美意簽訂的 5 年期新合作中也約定，雙方將共建技術(shù)團(tuán)隊(duì)，深化在天然甜味劑配方應(yīng)用領(lǐng)域的研發(fā)，相信在芬美意的強(qiáng)大的背書加持下，公司配方應(yīng)用業(yè)務(wù)有望獲得加速發(fā)展。

萊茵生物2023中報(bào)顯示，公司主營(yíng)收入5.12億元，同比下降20.19%；歸母凈利潤(rùn)3619.64萬(wàn)元，同比下降72.85%；扣非凈利潤(rùn)396.37萬(wàn)元，同比下降96.47%；其中2023年第二季度，公司單季度主營(yíng)收入2.6億元，同比下降27.77%；單季度歸母凈利潤(rùn)1625.91萬(wàn)元，同比下降82.87%；單季度扣非凈利潤(rùn)-441.92萬(wàn)元，同比下降105.35%；負(fù)債率30.87%，投資收益576.1萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用555.99萬(wàn)元，毛利率24.36%。

該股最近90天內(nèi)無(wú)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個(gè)月融資凈流入317.24萬(wàn)，融資余額增加；融券凈流出222.37萬(wàn)，融券余額減少。