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近日，豐倍生物遞交了招股說明書，然而目前豐倍生物仍存在原材料來源穩定性不足，研發費用率不敵同行公司，資產負債率連年走高等一系列問題。

6月8日，蘇州豐倍生物科技股份有限公司（以下簡稱“豐倍生物”）遞交了招股說明書，申報在上交所主板上市，保薦機構為海通證券。

(資料圖片僅供參考)

公開資料顯示，豐倍生物擬發行3590萬股，占發行后總股本的25.02%。擬投入募集資金金額高達10億元，主要用于新建年產30萬噸油酸甲酯、1萬噸工業級混合油、5萬噸農用微生物菌劑、1萬噸復合微生物肥料及副產品生物柴油5萬噸、甘油0.82萬噸項目以及補充流動資金。

值得注意的是，6月16日，上交所公布對海通證券予以監管警示的決定。上交所表示，海通證券在惠強新材、明峰醫療、治臻股份三個IPO項目的保薦工作中保薦核查工作履職盡責不到位，保薦業務內部質量控制存在薄弱環節。

上交所發行上市審核期間，在對上述3個項目發出《保薦業務現場督導通知書》后，并實施現場督導前，海通證券均撤銷了項目保薦。上交所認為，這一定程度上反映出海通證券對發行人經營狀況及其面臨風險和問題的相關盡職調查工作不夠充分，項目申報準備工作不夠扎實。

因此，此次作為保薦機構的海通證券能否在豐倍生物的核查工作中盡職盡責，發現網將持續關注。

此外，發現網還注意到豐倍生物仍存在原材料來源穩定性不足，研發費用率不敵同行公司，資產負債率連年走高等一系列問題。

針對上述問題，發現網向豐倍生物發送采訪函請求釋疑，但截至發稿，豐倍生物并未給出合理解釋。

向個人供應商采購廢油，募資擴產存疑

公開資料顯示，豐倍生物成立于2014年，是一家廢棄資源綜合利用領域的高新技術企業，主要以廢棄油脂生產資源化產品。公司主營業務以廢棄油脂資源綜合利用業務為主，油脂化學品業務為輔。

招股書顯示，豐倍生物主要利用廢棄油脂制備生物基材料和生物燃料。目前我國廢棄油脂供應潛力超1300萬噸/年，實際規范化利用并形成工業原料進行加工的不足300萬噸/年，尚有較大可利用空間。

值得注意的是，廢棄油脂的采購金額占豐倍生物原材料采購總額比例較高，其采購價格是影響公司主營業務成本的主要因素。

此外，廢棄油脂主要來源于糧油食品加工企業、油脂化工企業、餐廚處理企業、養殖場、屠宰場、餐館、酒店等，存在供應地域分散的特點，且涉及原料收集、加工、運輸等多個環節，因此影響廢棄油脂價格的因素也較多。

值得一提的是，豐倍生物采購廢棄油脂的來源并不穩定。

招股書顯示，2021年起，豐倍生物逐步向個人供應商采購廢棄油脂。2021年和2022年，豐倍生物向個人供應商采購廢棄油脂金額分別為1.56億元和2.73億元，占當期廢棄油脂采購金額比重為33.52%和39.01%。

然而，豐倍生物雖然通過個人供應商采購了較多的廢棄油脂原材料，但是其中也有風險和弊端。

據了解，廢棄油脂的收集工作存在環境惡劣、勞動強度大、人力成本高等特點。加之我國現階段對廢棄油脂的收運管理體系尚未規范和健全，因此形成了目前以個人經營者為主的行業慣例。

有業內人士對發現網表示，由于個人供應商較為靈活，因此存在采購不穩定的風險。此外，未來若廢棄油脂收集行業發生變化，而豐倍生物現有的廢棄油脂供應商管理體系不能隨之升級，公司廢棄油脂來源的穩定性將下降，供應量不能滿足生產與經營需求，將會對公司經營業績造成不利影響。

不僅如此，豐倍生物此次IPO募集資金將用于投資“年產30萬噸油酸甲酯、1萬噸工業級混合油、5萬噸農用微生物菌劑、1萬噸復合微生物肥料及副產品生物柴油5萬噸、甘油0.82萬噸項目”，一旦個人供應商有所變化，公司的廢棄油脂原材料不穩定，豐倍生物上述的項目恐將難以實現。

研發費用率不敵同行，IPO前夕大額分紅

豐倍生物作為一家高新技術公司，持續地研發創新是必不可少的。然而，豐倍生物的研發投入卻并不令人滿意。

招股書顯示，2020年-2022年（以下簡稱“報告期”），豐倍生物的研發費用分別為2524.88萬元、4188.11萬元和5134.58萬元，占當期營業收入的比例分別為3.20%、3.23%和3.00%，豐倍生物的研發費用率處在連年下滑的趨勢。

那么，和同行公司相比，豐倍生物的研發投入又如何呢？

報告期內，豐倍生物的同行公司的研發費用率均值分別為6.53%、3.63%和3.57%，雖然同行公司的研發費用率也有所下滑，但是仍然高于豐倍生物。

由此可見，和同行公司相比，豐倍生物的研發資金并不充裕。然而，豐倍生物在現金分紅上面可并不手軟。

招股書顯示，2022年，也就是在此次IPO前夕，豐倍生物現金分紅高達1500萬元。

此外，豐倍生物的實際控制人為平原。本次發行前，平原直接和間接控制豐倍生物85.40%的股份。經過估算，通過前述的現金分紅，共有1281萬元落入了平原的口袋。

值得注意的是，豐倍生物合并資產負債率分別為34.67%、36.20%和45.25%，呈現出連年上升的現狀。

那么，在研發費用率連年下滑、資產負債率連年走高的同時，豐倍生物卻在IPO前夕大手筆現金分紅，這一點，還需豐倍生物的進一步解釋。

（記者：羅雪峰 財經研究員：劉蓓）