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繼股價暴漲62%后，水產(chǎn)龍頭國聯(lián)水產(chǎn)（300094.SZ）發(fā)布了中期史上最差成績單。

上半年，公司凈虧損1.86億元，上年同期凈利潤3284.9萬元，降幅667.67%。基本每股收益-0.16元。

(資料圖片僅供參考)

從歷年中報來看，這是國聯(lián)水產(chǎn)2010年上市以來最大的虧損，同比、環(huán)比均由盈轉(zhuǎn)虧。而2019-2022年，公司已連續(xù)4年虧損。

出現(xiàn)較大幅度虧損，公司表示，主要原因是“2023年上半年蝦類市場行情整體呈現(xiàn)下降趨勢，導(dǎo)致存貨資產(chǎn)減值損失有較大幅度增加”。

財報顯示，資產(chǎn)構(gòu)成中，存貨達26.07億元，占總資產(chǎn)比例48.56%。這一比重遠高于同行。2022年，中水漁業(yè)、大湖股份、百洋股份存貨賬面余額占總資產(chǎn)的比例為17%-24%不等，行業(yè)平均值為18.22%。

其中，公司存貨跌價或減值達到2.65億元，占比超過10%。存貨中，在產(chǎn)品和庫存商品為大頭，賬面余額為11.86億元和16.14億元，跌價或減值準備分別達6648.08萬元和1.98億元。

如果從收入來看，國聯(lián)水產(chǎn)表現(xiàn)還算可以，實現(xiàn)營業(yè)總收入26.97億元，與上年同期相比增長11.69%。營收增長很大程度來自預(yù)制菜。期內(nèi)預(yù)制菜營業(yè)收入6.71億元，同比增長19.52%。

不過，這并不意味著國聯(lián)水產(chǎn)成功憑借預(yù)制菜紓困。預(yù)制菜是近幾年消費領(lǐng)域發(fā)展最快的行業(yè)之一，但同時也處于酣戰(zhàn)狀態(tài)，要進一步打開市場并非易事。目前，國聯(lián)水產(chǎn)仍以傳統(tǒng)的魚類、蝦類料理包等中低端產(chǎn)品為主，對中高端市場的布局有所缺失。由此導(dǎo)致的結(jié)果即是，公司賺的是“辛苦錢”，毛利率和凈利率水平偏低。

中期報告中，國聯(lián)水產(chǎn)并未透露預(yù)制菜領(lǐng)域的毛利率和凈利潤。但大類業(yè)務(wù)水產(chǎn)食品的毛利率處于下滑，為10.93%，比上年同期減少1.86%。其主要推進預(yù)制菜精準營銷的美國子公司SSC公司期內(nèi)虧損高達3680.99元。

國聯(lián)水產(chǎn)曾在投資平臺回復(fù)表示，美國子公司SSC公司業(yè)務(wù)受美國高通脹的消費環(huán)境及加息周期的貨幣環(huán)境影響，經(jīng)營未達公司預(yù)期，是2022年虧損的重要原因。

從同行表現(xiàn)也可窺見預(yù)制菜賽道的白熱化。海底撈供應(yīng)商鮮美來2019-2022年毛利率由23.51%下滑到20.24%。另一預(yù)制菜企業(yè)安井2018-2022年毛利率從29.72%下滑至11.42%。

總體來看，入局預(yù)制菜賽道的To B企業(yè)仍處于增資擴產(chǎn)階段。此前，國聯(lián)水產(chǎn)獲沙特主權(quán)財富基金5.6億美元投融資支持、海欣食品擬募資5.2億元，資金用途均提到了預(yù)制菜業(yè)務(wù)的擴產(chǎn)。

伴隨預(yù)制菜業(yè)務(wù)增加的是相關(guān)費用大幅支出。上半年，公司銷售費用明顯增加，達1.11億元，增幅超過15%；其中廣告費及展覽費、返利費用大增69%和419%。

預(yù)制菜的拓展進一步加重國聯(lián)水產(chǎn)的現(xiàn)金壓力。期內(nèi)，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為-5256.73萬元，降幅達168.65%，主要因經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈流出額增加所致；而經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額減少75.39%，則是因為購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金增加所致。

截至期末，公司資產(chǎn)權(quán)利受限賬面價值達12億元，主要因為銀行借款融資和抵押、出口押匯融資等。另外，短期借款達13億元，占總資產(chǎn)比重24.22%。

此前，日本福島核污染水的排放曾撬動了水產(chǎn)板塊的提升。8月24日，與水產(chǎn)養(yǎng)殖、食用鹽相關(guān)的概念股齊齊上漲，國聯(lián)水產(chǎn)、獐子島、好當(dāng)家、中水漁業(yè)、大湖股份5只個股均出現(xiàn)漲停，國聯(lián)水產(chǎn)股價最大漲幅達62%。

但熱度并未維持太久。8月29日，核污染概念股開盤下挫，國聯(lián)水產(chǎn)跌超9%，預(yù)制菜等板塊跌幅居前。

商業(yè)專家產(chǎn)業(yè)空間研究院主任潮成林認為，日本核廢水排海對國聯(lián)水產(chǎn)下半年的業(yè)務(wù)和業(yè)績可能會帶來一定影響：“可能會導(dǎo)致蝦類市場的不穩(wěn)定，引發(fā)消費者對蝦類產(chǎn)品的擔(dān)憂，導(dǎo)致需求下降。長期來看，如果核廢水排放引發(fā)環(huán)境問題和輿論負面影響，會對整個水產(chǎn)行業(yè)產(chǎn)生不利影響。”