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一、2023下半年，我們看好的五大選股思路

【資料圖】

展望2023下半年，我們看好以下五大方向的投資機會：

深挖國改：市場對國改標的業(yè)績持續(xù)性和確定性存在分歧，但我們認為隨著一季度較多醫(yī)藥國企業(yè)績超預期落地，過去三年國改提速迎來最好的落地驗證期，今年大概率是國改標的的“景氣期”，下半年有望迎來戴維斯雙擊，下半年重視從國企大集團（如國藥華潤等）向地方國企擴散趨勢，重點推薦關注新華醫(yī)療、國藥現(xiàn)代、太極集團、康恩貝等。

節(jié)奏復蘇：今年是復蘇年，但節(jié)奏很重要，2022年12月-2023年1月可選消費醫(yī)療復蘇彈性大，2月后院內(nèi)剛需醫(yī)療復蘇表現(xiàn)更持久，隨著各行業(yè)復蘇的比對效應兌現(xiàn)，院內(nèi)剛需復蘇表現(xiàn)比較優(yōu)勢更強。2023年Q2因為去年低基數(shù)效應，復蘇類資產(chǎn)值得期待，2023年Q4有望再次迎來低基數(shù)效應，醫(yī)藥復蘇類資產(chǎn)又將迎來同比高增期。院內(nèi)剛需方面，“剛需藥品”、“醫(yī)療服務”、“手術器械”、“檢驗耗材”均值的重點關注，重點推薦恒瑞醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、海吉亞醫(yī)療、國際醫(yī)學、惠泰醫(yī)療、南微醫(yī)學、新產(chǎn)業(yè)等，其他可選消費醫(yī)療方面，重點推薦看好眼科醫(yī)療服務（普瑞眼科、愛爾眼科、華夏眼科等）、智飛生物、長春高新。

精選中藥：產(chǎn)業(yè)、政策、業(yè)績?nèi)毓舱裣碌南到y(tǒng)性估值修復，中藥板塊戴維斯雙擊進行時。下半年基藥目錄有望出臺繼續(xù)催化中藥板塊相關標的，未來幾年中藥創(chuàng)新藥有望持續(xù)為相關企業(yè)提供業(yè)績增量。國企改革持續(xù)推進有望帶來業(yè)績超預期疊加中藥板塊貝塔，仍有看點。我們重點看好中藥基藥、中藥創(chuàng)新藥、中藥國改三大方向，重點推薦中藥創(chuàng)新藥悅康藥業(yè)、方盛制藥、中藥國企改革太極集團、康恩貝。

重視爆款：市場更關注“爆款”帶來的爆發(fā)性行情，醫(yī)藥里面的新領域新技術比較多，如低濃度阿托品引爆的興齊眼藥的行情就是代表案例，我們重點看好減重領域如信達生物、華東醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、圣諾生物、諾泰生物等、心血管爆款悅康藥業(yè)、丙肝如凱因科技、帶狀皰疹疫苗如百克生物、金葡菌疫苗如歐林生物、下肢動脈缺血基因療法如諾思蘭德、核藥如東誠藥業(yè)；下半年將進入利率下行預期期，理論上利于港股優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新藥企業(yè)估值水位上行，看好新技術新療法及平臺類公司。

底部拐點&亮點：醫(yī)藥經(jīng)歷了2波消化調(diào)整有望迎來真正意義上的新周期，指數(shù)見底后結(jié)構(gòu)性機會凸顯，這個時候跌幅較大同時有變化預期的子領域要重點關注，如下半年重視“一次性手套”“科研儀器”“流感領域”等，建議關注聚光科技、英科醫(yī)療等。

二、回首2023上半年，醫(yī)藥板塊年初有反彈，而后弱勢震蕩下行；中藥、國改、院內(nèi)剛需持續(xù)度較好，創(chuàng)新藥有階段性行情? 自2023年年初至2023.6.11，醫(yī)藥下跌4.07%，在28個申萬一級子行業(yè)中漲跌幅排在第18位。1月醫(yī)藥指數(shù)整體反彈后，2月進入弱勢震蕩下行。

醫(yī)藥子行業(yè)內(nèi)部分化，中藥一枝獨秀，尤其中藥國改。院內(nèi)剛需、國改邏輯在多板塊演繹中也有一定持續(xù)度，創(chuàng)新藥有階段性行情。自2023年年初至2023.6.11，中藥板塊上漲11%，表現(xiàn)最好。中藥從1月開始震蕩上行，兼具國企改革+業(yè)績持續(xù)增長等優(yōu)質(zhì)中藥標的股價屢創(chuàng)新高。其它子版塊漲幅分別為：化學制劑3%、醫(yī)藥商業(yè)-1%、醫(yī)療器械-4%、化學原料藥-9%、生物制品-13%、醫(yī)療服務-16%，分化明顯。

個股角度，漲幅Top 30，中藥/國改/爆款產(chǎn)品+賽道/小市值表現(xiàn)突出。

三、18大細分領域長期及下半年投資觀點梳理

18大細分領域：創(chuàng)新藥、仿制藥、中藥、疫苗、血制品、醫(yī)療設備、高值耗材、低值耗材、IVD、醫(yī)療服務、CRO、藥店、商業(yè)、科研試劑、科研儀器、生物制藥產(chǎn)業(yè)鏈、CDMO、特色原料藥（具體觀點及重點標的詳見后2頁）四、長期跟蹤推薦標的：

邁瑞醫(yī)療、藥明康德、片仔癀、百濟神州、聯(lián)影醫(yī)療、泰格醫(yī)藥、康龍化成、凱萊英、以嶺藥業(yè)、科倫藥業(yè)、樂普醫(yī)療、君實生物、益豐藥房、華大智造、信立泰、魚躍醫(yī)療、麗珠集團、大參林、榮昌生物、九州通、神州細胞-U、九洲藥業(yè)、健康元、開立醫(yī)療、昭衍新藥、貝達藥業(yè)、健友股份、億帆醫(yī)藥、老百姓、三星醫(yī)療、納微科技、博騰股份、新里程、康緣藥業(yè)、葵花藥業(yè)、眾生藥業(yè)、澤璟制藥-U、一品紅、昊海生科、諾唯贊、康諾亞、重藥控股、諾禾致源、艾德生物、博瑞醫(yī)藥、澳華內(nèi)鏡、佐力藥業(yè)、藥康生物、健之佳、百普賽斯、柳藥集團、海泰新光、鍵凱科技、陽光諾和、凱普生物、維力醫(yī)療、加科思等。

風險提示：1）控費政策持續(xù)超預期，2）行業(yè)增速不及預期。