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核心觀點(diǎn)

(資料圖)

持續(xù)低庫存&MLF利率下調(diào)銅價繼續(xù)走高

美聯(lián)儲暫停加息但暗示年內(nèi)仍有兩次加息，美元料保持強(qiáng)勢。不過我國央行下調(diào)MLF利率10個基點(diǎn)，釋放加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)信號，提振有色整體表現(xiàn)。1）鋁：云南進(jìn)入豐水期，電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化，但考慮降水量存在不確定性及電解鋁復(fù)產(chǎn)的特殊工藝，預(yù)計復(fù)產(chǎn)節(jié)奏相對緩慢，6月電解鋁供給僅有小幅增長。煤炭、預(yù)焙陽極等價格回落導(dǎo)致電解鋁生產(chǎn)成本下移，不過在國內(nèi)電解鋁社會庫存持續(xù)下降的支持下，鋁價保持震蕩偏強(qiáng)走勢，噸鋁利潤回升。鋁價趨勢性走強(qiáng)需等待房地產(chǎn)等需求顯著改善，預(yù)計短期價格震蕩偏強(qiáng)。

2）銅：銅精礦加工費(fèi)持續(xù)上升，表明銅礦供應(yīng)充足。從主要礦企一季度實(shí)際銅產(chǎn)量及2023年目標(biāo)來看，2-4季度產(chǎn)量將加速釋放。目前LME+SHFE+COMEX三大交易所總庫存持續(xù)下降，且處于歷史低位，表明電解銅供應(yīng)偏緊，短期對銅價有強(qiáng)支撐。不過未來不排除礦端供應(yīng)充足向下傳導(dǎo)至電解銅端，預(yù)計銅價近強(qiáng)遠(yuǎn)弱。

高價成交不佳鋰鹽價格漲勢放緩

本周鋰鹽價格微漲，電池級碳酸鋰價格均價31.4萬元/噸，持續(xù)近2個月上行后漲勢放緩。鋰精礦價格繼續(xù)走高，成本端對鋰鹽價格有支撐。不過高鋰鹽價格向下游傳導(dǎo)受阻，成交不佳，短期供需雙方對價格博弈預(yù)計加大，碳酸鋰價格預(yù)計轉(zhuǎn)向震蕩。

供需雙弱&高庫存鎂價弱勢走低

本周鎂價延續(xù)跌勢，逼近2萬/噸水平。當(dāng)前鎂市場呈現(xiàn)供需雙弱的局面，鎂工廠總庫存保持高位，鎂價走低。不過在人民幣貶值利多出口下，企業(yè)反應(yīng)出口訂單回升，短期鎂價跌勢料放緩，2萬附近震蕩為主。

美聯(lián)儲加息暫停而未結(jié)束金價短期震蕩中期看漲

美聯(lián)儲6月會議按兵不動暫停加息，但暗示年內(nèi)仍有兩次加息，較預(yù)期鷹派，短期金價預(yù)計承壓。中長期來看，美聯(lián)儲處于加息尾聲，維持看多金價觀點(diǎn)。

風(fēng)險提示：國內(nèi)需求不及預(yù)期、美聯(lián)儲持續(xù)加息。